Báo cáo đánh giá trái phiếu chính phủ dựa trên bốn tiêu chí chính – sức mạnh kinh tế (cao), sức mạnh thể chế (thấp), sức mạnh tài chính (thấp) và khả năng chịu rủi ro (cao). Moody đánh giá sự tăng trưởng mạnh mẽ của Việt Nam và nền kinh tế đa dạng. Tuy nhiên, tăng trưởng tín dụng vẫn còn cao, thâm hụt ngân sách lớn và gánh nặng nợ công đang gia tăng. Ngoài ra, mặc dù môi trường ngân hàng đã ổn định nhưng mức vốn vẫn rất thấp, và chất lượng tài sản cũng rất thấp.

Trong hai năm qua, tăng trưởng GDP của Việt Nam đã vượt quá 6%, cao hơn nhiều quốc gia và khu vực trong cùng khu vực. Mức độ tự tin như nhau. Moody có kế hoạch duy trì tốc độ tăng trưởng thực tế ở mức khoảng 6% trong hai năm tới.

Tăng trưởng tín dụng của Việt Nam năm ngoái là 25%. Ảnh: PV

Bất chấp sự suy giảm của nền kinh tế Trung Quốc và nền kinh tế toàn cầu, xuất khẩu của Việt Nam vẫn tiếp tục tăng trưởng. Sự phục hồi của nhu cầu trong nước và đầu tư nước ngoài, lạm phát thấp và tiêu dùng cao cũng đã hỗ trợ cho tăng trưởng. Một phần lý do cho sự gia tăng nhu cầu trong nước là sự tăng trưởng nhanh chóng của tín dụng và làm mềm các vị trí tài khóa. Tuy nhiên, việc duy trì các biện pháp kích thích này có thể dẫn đến rủi ro tài chính.

Nhu cầu nội địa mạnh mẽ cũng sẽ kích thích nhu cầu xuất khẩu, dẫn đến giảm thặng dư hiện tại. Tâm lý dự báo thặng dư chỉ 0,6% trong năm nay. Tuy nhiên, với sự xuất hiện của một cơ chế tỷ giá hối đoái ngân hàng trung ương mới, Moody hy vọng cán cân thanh toán sẽ vẫn còn dư và dự trữ ngoại hối sẽ tăng. Sức mạnh thể chế Việt Nam đã được cải thiện trong ba năm liên tiếp. Trong những năm gần đây, tốc độ cải cách kinh tế cũng tăng tốc, hỗ trợ một phần cho việc tổ chức lại các ngân hàng và doanh nghiệp công cộng.

Tuy nhiên, thâm hụt ngân sách vẫn còn rất lớn. Nợ công của Việt Nam đã tăng hơn 10% kể từ năm 2012 và đạt 50,3% GDP năm ngoái.

Mức độ chấp nhận rủi ro ở Việt Nam phụ thuộc vào ngành ngân hàng. Tâm lý tin rằng do chất lượng tài sản thấp và áp lực mạnh từ vốn, hệ thống ngân hàng Việt Nam vẫn còn yếu. Khi tăng trưởng tín dụng đạt 25% trong năm ngoái (16% trong năm 2014), những điểm yếu này có tác động lớn hơn.